如何选择指数期货和指数ETF？

对比国内外股指产品的发展历程期货有关的etf，你会发现两个非常有趣的现象。

首先在国外有指数期货，然后是指数ETF，也就是交易所交易的指数基金。但在中国，先有指数ETF，而市场呼唤多年的指数期货仍处于艰难生产阶段。

其次，从商品交易方式的发展顺序来看，一般现货交易是先期货交易。但是，在国外指数交易方式的发展过程中，首先是期货交易，其次是现货交易。因此，从这个角度来看，国内指数产品的发展似乎更符合事物发展的一般规律。

不可否认，指数衍生品的发展主要得益于现代证券投资理论和商品期货的交易实践。现代证券投资理论告诉投资者，证券投资可以分散投资，降低投资风险。这一结论促进了指数化投资的发展，为指数期货和指数ETF的出现奠定了必要的基础。商品期货的交易实践给指数投资带来了风险规避的概念和仓单组合的思路。

前者促使全球金融期货之父 Leo Melamed 创建终极期货合约，即当今世界上交易最活跃的合约之一，即标准普尔 500 指数期货。

后者晚年为 Nathan Most 发明了标准普尔 500 存托凭证交易所交易基金。 Nathan Most 拥有商品期货交易的背景。他将期货仓单的概念与登记结算公司的股票相结合，发明了股票仓单，并将股票仓单所代表的净值以资金的形式转移到基金中。投资者筹集，最终获得证券交易所交易。于是一个和指数期货一样伟大的发明——指数现货交易诞生了。

股指期货和指数ETF是股指的两种交易方式，但对于投资者来说是两种新产品，也是当今最热门的投资产品之一。截至2004年底，全球交易所上市指数期货合约170余种，2004年交易量8.4亿，是三大金融期货产品中增长最快的产品.

指数 ETF 也不逊色。截至2004年底，全球共有300多只指数ETF基金，管理资产近2500亿美元。我国第一只上证50ETF基金也于2005年2月23日由华夏基金在上海证券交易所上市，自上市以来，基金份额持续增长，目前规模近120亿，其中与上市首日相比几乎翻了一番。

对于中小投资者而言，指数 ETF 更具吸引力。因为，正如基金管理公司所宣传的那样，“买卖指数就像买卖股票一样容易”。这使中小投资者能够以低成本分散投资，降低投资风险。这在过去是不可想象的。以上海证券交易所的50ETF为例，一手有100只ETF，以2005年11月16日收盘价计算，只需75.2元即可拥有一个股票组合。如果没有ETF，投资者希望分散投资风险，以2385元买入上证50指数前5大成份股（中国联通、G银行、中石化）各100股。指数ETF不仅可以帮助中小投资者以低成本分散投资风险，而且由于被动跟踪蓝筹指数，收益稳定、交易成本低、管理费用低，受到中小投资者的追捧。

机构投资者更喜欢指数期货。由于股指期货使用保证金交易，可以提高资金使用效率。如果以10%的保证金进行交易，买入同等市值的指数ETF，可以卖出10倍市值的指数期货。而且交易成本低于 ETF。

另外，股指期货交易机制比目前的现货市场交易机制更加灵活，可以被机构投资者用来快速调整现货投资组合的风险值，调整投资组合的资产配置，综合指数基金、管理现金资产、合成无风险债券等。这是指数 ETF 所没有的。当然，由于保证金交易的特殊性，股指期货交易风险较高，需要每日按市价结算。所以对用户的风控能力要求也比较高。不熟练的中小投资者不适合投资股指期货。

萝卜和蔬菜虽然各有所爱。市场上不同的投资者根据自己的风险偏好和预期收益选择不同的产品。但从产品功能来看，在我国现行市场交易机制下，指数ETF除了投资和套利功能较弱外，不具备指数期货的价格发现和风险规避功能。

因此，指数期货的功能基本涵盖了指数ETF的功能。但这并不意味着指数期货和指数 ETF 在功能上是可替代且具有竞争力的产品。相反，指数期货和指数ETF是一对相辅相成、共同繁荣的产品。在当前我国股市中期货有关的etf，以指数ETF为代表的指数化投资的发展，实际上是市场投资理念逐渐成熟的标志。深化了股指期货的市场需求，为股指期货的生成准备了相应的现货基础。