去中心化金融协议DeFi的本质与发展现状分析

2019年是DeFi（去中心化金融）的风水岭。 我们看到 DeFi 领域的用户增长了 30 倍，DeFi 项目的贷款总额是其抵押品价格的 3 倍多。 作为DeFi领域最早也是最重要的项目，去中心化借贷项目MakerDAO已经抢占了大部分市场份额，Compound（借贷）、dYdX（交易）、Uniswap（交易）等平台也迎来了爆发期。 Coinbase、Argent等钱包现在也开始提供美元账户，在公链上结算。

一年前，DeFi 还是一个晦涩难懂的概念。 现在，没有人怀疑 DeFi 将成为公链不可或缺的一部分。

然而，DeFi 仍处于起步阶段。 大多数产品都相对简单：超额抵押贷款（传统的抵押贷款），以及简单的链上结算交易所，如 0x 和 Uniswap。 抵押贷款利率在150%左右，这意味着借款人的抵押品价格比贷款金额高出50%。 这是一个很好的开始，但我们还有很长的路要走。

彭博社专栏作家马特莱文经常说，加密货币正在重复现代金融历史，但时间不同，时间更快。 如果真是这样，那么今天的 DeFi 就类似于中世纪的威尼斯银行业，那时候现代银行业才刚刚起步。 在威尼斯这样繁华的港口城市，几乎没有长期声誉可言，许多交易都是一次性交易。 建立身份和声誉系统的空间不大。 在这种情况下，借款人通常需要抵押或支付更高的保证金。

DeFi 目前处于这样一个阶段：借款人需要用超额抵押品进行贷款，贷款人对借款人一无所知。 DeFi 协议完全忽略任何数据、声誉或重复游戏。

DeFi的本质：一种真正原生于互联网的金融形态。

下一个是什么？ DeFi还有很多需要改进的地方，但2020年首先要解决三大问题。

首先是通过降低抵押贷款利率来提高效率。 大多数消费抵押贷款需要5-20%的存款，所以总贷款抵押率达到105-120%（因为房子本身已经是100%的抵押品）。 150%的抵押率在一般金融行业是闻所未闻的。

为什么房贷利率这么高？ 有两个主要原因：波动性和延迟。

由于用作抵押品的加密货币具有波动性比特币的背景和现状，贷方需要对冲抵押品价格的突然下跌。 随着时间的推移，加密货币有可能变得更加成熟且波动性更小。 即使情况并非如此，也可以通过使用更稳定的抵押品（例如稳定币、黄金支持的加密货币或数字证券）来降低波动性。

一个更令人担忧的问题是延迟：如果贷方发现抵押品价格下跌，他们可以多快清算贷款，以免给借款人造成损失？ 毕竟，在 DeFi 领域，如果借款人抵押品的价格低于贷款金额，贷款人将无法取回他的钱——而在区块链上，借款人可以放弃他的地址。

在这种情况下，底层区块链的延迟非常重要。 如果能减少权益证明机制的出块时间（更好的是，将 DeFi 应用构建在第二层），并使用更专业的维护者或做市商网络，DeFi 系统可以更快地清算 Pawn。 这样一来，房贷利率可以更接近传统金融业的水平。 抵押率之所以高出50%之多，主要是因为在系统来不及清算之前，抵押物的价格目前很可能会降低33%！ 随着清算速度的加快和抵押品价格的稳定，抵押贷款利率可以大幅降低。

在降低抵押率之后，DeFi 的第二要务是增加合成资产的多样性。 以 MakerDAO 为例：MakerDAO 会生成一个锚定美元的合成稳定币，这个系统中不存储美元。 唯一需要的是 ETH/USD 喂价。 如果您只是将 ETH/USD 价格馈送更改为 ETH/黄金价格馈送，您可以立即通过完全相同的机制获得与黄金挂钩的代币。 Maker 和 UMA 是两个追求这个目标的协议，我们很快就会看到各种各样的合成金融资产。 未来，任何拥有手机的人都可以通过加密货币从世界任何地方购买任何种类的金融资产。 （CoinDesk中文版注：在DeFi中，合成资产指的是在特定协议下抵押一种加密资产以获得另一种加密资产的过程）

DeFi 最终需要转向重复博弈。 未来，DeFi 协议不会把每个用户都当成一张白纸，而是会考虑到长期的链上现金流和创收资产。 如果你的地址在 DeFi 平台上表现良好，你应该有权获得更低的费用和更好的信用。

最后，我们应该通过在区块链和现实之间搭建桥梁，将真实世界中有效的身份形式带入区块链。

身份是必须的。 毕竟，在借贷方面，区块链与现实世界不同。 如果你在现实生活中拖欠债务，你必须宣告破产，你的不良信用记录将至少保留7年。 但是在区块链上，你只需要放弃之前的地址，换一个地址，没有任何影响。 由于任何人都可以免费生成新地址，因此破产是不可能的。 就好像有人在宣布破产后，以不同的名字重新开始新的信用评分。

因此，我们需要稳定且昂贵的身份。 然而比特币的背景和现状，如果我们必须等待政府或其他身份中介提供这项服务，我们可能永远都等不及了。 正如前 Coinbase 高管 Balaji Srinivasan 所倡导的那样，我们更有可能将一个人在区块链上的身份与他们在 Web 2.0 上的身份联系起来，该过程在没有任何政府干预的情况下发生。 如果人们可以使用他们在 Twitter 或 Facebook 上的声誉在区块链上背书他们的信用记录，那么就可以建立一个完全数字化的信用系统。 考虑到隐私和K-匿名，还有很多问题需要解决，但原则上是可行的。

互联网几乎打破了每个行业的垄断，但不知何故却没有触及金融行业。 DeFi 填补了缺失的部分：一种真正的互联网原生金融形式。 最终，DeFi 将像互联网影响其他所有行业一样，对金融业产生巨大的影响。 但现在还为时过早，所有这些产品都处于试验阶段，将来肯定会失败。 然而，无需许可的创新将推动 DeFi 蓬勃发展。