为什么关注比特币和挖矿产业链？

比特币是一种值得关注的替代资产。 由于其投资回报率高、流动性好、与其他资产的相关性低，与其成为全球货币的目标相比，比特币更像是一个值得关注的另类投资标的。 比特币挖矿是“从源头”获取比特币的方式。 所谓“挖矿”，就是用一台电脑作为“矿机”，回答比特币系统给出的加密问题，争夺比特币账本的记账权，并将交易打包成区块，区块被来回连接形成一条“链条”。 比特币系统会对获得记账权的矿工发放区块奖励。 整个比特币网络大约每 10 分钟生成一个区块。 目前的矿工每成功打包一个区块上链可以获得12.5个比特币的奖励。 挖矿是比特币的发行方式，挖矿是对比特币的一种投资行为，具有可观的回报率。

1. 比特币投资回报率惊人，流动性好，与其他资产相关性低。 是值得关注的另类资产。 2008年，一位名叫“中本聪（Nakamoto Satoshi）”的神秘人物发表了《比特币：点对点电子现金系统（Bitcoin: Point-to-Point Electronic Cash System）》，阐述了基于区块链的电子货币——比特币的结构。 如今十年过去了，比特币因其高投资回报率和良好的流动性，与其成为全球货币的目标相比，更像是一个值得关注的另类投资标的。

1）投资回报率高，波动性强，具有投机价值。 2009 年 1 月 9 日比特币为什么要挖矿，第一个比特币区块被开采出来。 根据 CoinMarketCap（下同），撰写本报告时（2019.8.30），比特币价格为 9514 美元，自出现以来的投资回报率（ROI）超过 6932%。 此外，比特币具有很强的波动性。 比如2017年比特币从1000美元涨到13000美元，然后在2018年底跌到3800美元，这对多头和多头来说都具有很大的投机价值。

2）更大的市场价值。 市值1704亿美元（约合1.2万亿元人民币），占所有加密货币（2529种）市值的69.1%，是唯一市值超过1000亿美元的加密货币。 这一市值超越麦当劳、花旗、贝宝、星巴克等知名品牌，接近贵州茅台（1.4万亿元）等知名A股上市公司（注：市值仅6家） A股市值超万亿元）。

3）流动性好。 日交易量164亿美元（约合人民币1800亿元），相当于A股的40%（wind，2019.5）。 全球有 20,280 家 7*24 小时的加密货币交易所，其中大部分都将比特币列为交易标的。 此外，一些交易所提供比特币多头和空头期货合约。 例如，美国商品期货交易委员会（CFTC）已批准持牌商品交易所芝加哥商品交易所集团（CME）、芝加哥期权交易所（CBOE）和康托交易所提供比特币期货； 纽约金融服务监管局也批准了交易所 Bakkt 提供实物结算的比特币期货合约； 美国证券交易委员会也在审查多只比特币ETF的上市申请。

4) 与其他资产相关性低。 比特币的另一个重要优势是与其他资产（如股票、债券、衍生品和黄金等）的相关性较低，这使得它相对于其他资产具有一定的避险属性，尤其是在地缘政治冲突升级时，它通常用作对冲法定货币贬值风险的工具。

2、挖矿是一种从“源头”低成本获取比特币的方式。 传统的电子支付方式依赖于双方都信任的第三方（如银行）进行转账。 典型的流程是银行从交易发送方在银行开立的账户中扣除转账金额，将转账金额记入交易接收方在银行的账户。 添加相关金额。 比特币致力于成为一种点对点的电子现金系统。 它实现价值传递的方式是全网所有用户共同见证用户之间的转账交易，防止资金重复支付。 它是一个由全网维护的分布式账本。 所谓“挖矿”，就是用一台电脑作为“矿机”比特币为什么要挖矿，回答比特币系统给出的加密问题，争夺比特币账本的记账权，并将交易打包成区块，区块被来回连接形成一条“链条”。

1）挖矿是比特币的发行方式。 比特币系统会对获得记账权的矿工发放区块奖励。 整个比特币网络大约每 10 分钟产生 1 个区块。 挖矿难度动态调整。 每 2016 个区块将进行一次调整。 调整以之前2016个区块的出块时间为准。 如果上一个周期的平均出块时间小于10分钟，则增加难度，大于10分钟，则降低难度。 目的是保证系统能够稳定地每10分钟出一个块，所以难度调整时间约为2周（2016*10分钟）。 所有这些规则都是由开源代码规定的。

每出一个区块系统奖励50个比特币，这个奖励大约每4年减半。 减半分别发生在2012年11月和2016年7月。 当前区块奖励为 12.5 个比特币。 下一次减半预计发生在2020年5月。也就是说，全球比特币矿工每天将总共获得约1800个比特币区块奖励。

比特币就是这样“发行”的，数量大约是2100万枚。 截至 2019 年 8 月 31 日，已开采 1,791 个比特币。 除了区块奖励外，矿工还可以获得交易发送方支付的交易费。 理论上比特币的最小单位会在2140年被挖出，届时矿工赚取的只是交易手续费。

据 Coinshares 统计，2018 年比特币矿工共获得 55 亿美元，其中 52 亿美元为区块奖励收入（97%），3 亿美元为矿工费奖励（3%）。

目前，矿工可以从每个区块中获得区块奖励的 1.7% 左右的费用。 整个比特币网络在过去 24 小时内的区块奖励和交易手续费分别为 1913 BTC 和 34.04 BTC，总计约 1879 美元。

2）挖矿可以低成本获得比特币。 2017年12月，比特币价格创下历史新高，逼近2万美元，随后大幅下跌。 2018 年 11 月，跌至 6,000 美元左右。 然而，在此期间，比特币的算力一直在上升。 直到 2018 年 11 月 6000 美元的低点，比特币的算力才开始下降。 理论上，如果比特币价格下跌，矿工的收入会减少，整个网络的算力应该会降低。 为什么会出现这样的差距？

相当一部分矿工的实际挖矿成本很低。 目前主流矿机蚂蚁S9的价格从年初的1万多元跌至2018年熊市期间的1000元左右，加上廉价的电力来源，即使币价跌至6000美元，它仍然可以勉强支撑它。 但由于挖矿成本高或对币价预期较为悲观，不少矿机选择关机停止挖矿。

但比特币价格跌破6000美元，算力终于进入下行通道，这也说明相当一部分矿工在6000美元附近无利可图。 “6000美元”在某种程度上可能是大多数矿工的成本线。 在撰写本报告时，比特币的价格已上涨至 10,000 美元左右。 与此时只能从二级市场以10000美元的价格购买比特币的投资者相比，矿工或许可以实现低成本获取比特币。

3）挖矿是一种投资行为。 目前在二级市场购买比特币的成本约为10,000美元，但如果采用挖矿，则有机会获得更高的回报率。 假设2019年8月25日，购买了Avalon矿机A911（19.5T，1750W），价格为3050元。 日纯收入可达78元，投资回收期179天。

不断上升的挖矿门槛不再适合散户，云算力开启了团挖时代。

1）全网算力难度翻倍，收益减半。 2019年，随着行业火爆、利润率高、大规模复制，大量资金流入挖矿行业。 全网算力在短短6个月内翻了一番。 营收减半后，仍有大量采购订单涌入矿机厂商，各大矿机厂商发布高效新品加入竞争。 随着大资金的进入，散户投资将因电力成本高、矿机成本高而缺乏竞争优势。

2）云算力是一种群体挖矿的方式。 散户投资者只需在APP下单购买算力即可挖矿，获得比特币。 云算力平台每天根据市场的挖矿能量将比特币分配给零售账户，大大降低了投资门槛。

3）算力交易平台诞生，让算力自由流通。 算力代表了比特币的生产能力。 比特币矿机一开机，就变成了挖矿的算力。 人人矿场挖矿平台提供算力自由交易。 持有算力可以获得比特币，也可以通过转让算力收回投资本金。 投资门槛降低，投资风险也大大降低。

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