比特币价值投资的决策因素有哪些？如何定义价值？

我们如何衡量比特币的价值，如果它被高估或低估，我们是否可以使用这种估值方法来估计近期或长期的未来价格方向？在传统的资产类别中，有很多方法可以衡量（内在）价值。多年的研究已经产生了可以使用的相当可靠的指标。

例如，房地产评估基于一个计算模型比特币真的有价值吗，该模型考虑了位置、建筑成本、使用的材料、年龄、物理测量等因素。附近地区类似房产的价格也被考虑在内。

对于股票，我们以行业、公司管理、公司资产、公司业绩为基准。在各种价值投资模型中，收入和收益预测用于将股票的“真实”价值与证券交易所的实际价格进行比较。然后，我们知道我们是否为股票支付了溢价或折价，以及我们是否根据我们的分析假设了未来的价格方向。

黄金和白银等大宗商品的基础价值不太容易衡量，因为它们既不是创收资产，也不是像股票这样的基础资产紧缩，因为它们本身就是资产。至于它作为产品成分的用途，它的用途非常有限，它作为实际交换媒介的物理限制是有限的，特别是在当今先进的环境中，它作为价值储存的最大部分。它的价格只能与市场供求力量决定的价格挂钩。它的感知价值基于数千年的价格发现。

作为一种资产，比特币的属性与黄金等商品最为相似。比特币既不是资产负债表上的资产，也不是我们用来预测其价值或价格的收入来源。与黄金不同，它甚至没有像珠宝或电子产品原材料那样的物理用例。它的分布式账本具有有限的条目（将开采有限数量的比特币），形成类似于黄金的价值存储方面。然而，比特币确实提供了一些独特的潜在价值，那就是它是去中心化的、无需许可的（任何人都可以在未经许可的情况下参与）、抗审查、有数学保证，并且建立在比特币标准全球支付网络的基础上。这可以看作是比特币作为商品的潜在价值；比特币和它的区块链网络本质上是紧密相连的。

然而，比特币作为一种资产，作为一种商品，在其存在的 10 年里还很年轻，而股票只有 100 年，黄金只有 1000 年。对于这些资产，可以获得更多的数据和研究，在此基础上可以找到可靠的指标并进行价格发现，以制定一套合理的估值模型。比特币并非如此。但是，仍然有很多举措正在探索中，试图提出一些模型，对比特币进行某种估值，以估计当前价格是平衡还是不平衡，如果不平衡，价格将走向何方。由于缺乏时间和数据，需要大量假设和反复试验来测试价格分析的最佳拟合模型的可靠性。这里没有完美的科学，尽管正在出现一些有希望的方面和理论。

让我们来看看其中一些可以作为比特币估值模型的方法，并尝试了解它们的潜在价值，或者让它们帮助我们在比较比特币价格时更好地了解情况。找到一种衡量比特币真实价值的可靠方法可以帮助将价格估值转变为一个刚性框架，使与市场价格挂钩的事物自行取代当前猖獗的投机活动，因为实际上没有人真正知道比特币的真实价值是多少硬币。

目前流行的（理论）方法：

1、技术图表分析：供需

2、梅特卡夫定律：价值网络

3、NVT 比率：网络价值与交易

4、情绪（谷歌趋势、社交媒体情绪）

5、恐惧指数：比特币恐惧指数

6，基于挖矿成本

7、对数回归

8，MV = PT

< 这是比特币价值的最基本形式，因为它涉及到其最终价值的确定：它是我们作为人类决定价值的东西（就像我们决定黄金或美元或其他货币的价值一样），供需在自由市场中共同决定，市场参与者就比特币在每个给定时间更改所有权的每个价格达成一致。市场价格反映了任何特定时刻（知情和不知情）意见、情绪、计算、需求、希望和恐惧的集合。价格发展结果的行动表明，聚合和技术图表分析是衡量工具，它用于解释所有这些市场参与者的情绪和意图的足迹，以形成一个有根据的评估，如果市场认为资产（比特币）很高低估、低估、低估当前的趋势，当它是正确的时候，它可能会逆转。技术图表分析工具箱中有许多技术和理论，时间会告诉我们，随着时间的推移，基于统计证据，哪些技术和理论最适合比特币。技术包括基于移动平均线的趋势分析、图表模式、烛台模式和理论上的艾略特波浪、威科夫等，以及对超级波浪的最新研究。

我们能否使用技术图表分析来评估比特币作为投资者的价值并以此为基础做出比特币投资决策？当然，这是有可能的，尽管在找到正确的策略之后，在正确解释模式并根据基于图表的分析熟练地执行该策略以获取利润时，试错将是昂贵的教学成本。这是一项并不适合所有人的技能，需要很大的决心来学习必要的理论、实践和心理技能，才能成为基于技术分析的成功交易者/投资者。然而，了解市场机制、价格是如何确定的，以及不同的市场力量和情绪如何影响价格行为和方向，无疑是了解比特币估值的良好开端。建立这种感觉将为您个人如何解读比特币在不同时间点的不同估值水平提供更多洞察力和信心。

梅特卡夫定律：衡量网络价值 另一种看待比特币内在价值的方式类似于人们对网络的评价。电信网络（电话、传真、互联网）、社交网络（Facebook）甚至支付网络（Paypal）。比特币是这三种货币之一。对于这种估值模型，人们一直在尝试利用梅特卡夫定律。该定律描述了一个网络的价值来自于它可以建立的连接数量，这取决于连接到该网络的用户（或设备）的数量；随着用户（或设备）数量的增加，连接的数量和网络的价值呈指数增长。简单来说，梅特卡夫定律的公式是：n²，n = 连接用户/节点数。

梅特卡夫定律的网络效应

这里的手机示例图片清楚地表明，当连接更多节点时，内在价值会增加。同样，可以假设网络的价值与连接数有关。最好的证据是在一项关于 Facebook 收入与用户数量之间关系的研究中发现的；相关性被证明是显着的。考虑到梅特卡夫定律的逻辑，以及对 Facebook 收入的研究结果，它似乎确实证实了比特币的用户/节点数量确实有助于其内在/内在（效用）价值。但是我们如何才能将其专门应用于比特币的估值模型呢？

首先，在比特币的特定情况下，我们必须定义“n”代表什么：用户数、设备数、完整节点数和/或钱包或钱包地址？在我看来，节点数量 + 钱包数量最适合作为比特币“n”的指标，但这可能很难确定，因为没有完整节点的钱包数量可能很难确定。许多人进行了大量研究，在价格发展与地址数量（描述为唯一或活跃）之间的相关性方面发现了最好的结果。

很多数据研究和数学计算都是基于梅特卡夫定律的原理，但最简单的实现来自著名的 Fundstrat 分析师 Tom Lee，他使用以下公式计算比特币网络的价值：n x² 平均交易价格。根据 Tom Lee 的说法，这个公式适用于比特币的价格，因为它解释了过去 4 年比特币价格变动的 94%。

一个分配一些内在价值的公式，可以用作估值与实际价格的比较，在某种意义上是有意义的，这样我们就可以确定价格方向和高估或低估。此外，根据这个公式，我们还可以根据用户数量和比特币网络上的交易价值来预测比特币的未来价格。非常有前途的方法。

NVT Ratio: Network Value to Transaction Ratio 这个评价方法是Tom Lee方法的变种，在思维领域是一样的；这就是比特币网络，相当于股票估值的市盈率。在这种方法中，网络价值是市值，交易价值是总交易价值。我们只是简单地将总市值除以一段时间内的总交易价值（平均值可用于使图表更平滑）。

这个比率显示了市值与通过网络传输的实际价值之间的距离；它通过将比特币的价值与实际使用情况进行比较来做到这一点。如果这个比率超过某个正常范围，我们可以假设比特币的价格被“高估”并​​且处于危险区域。

根据该方法的发明者 Willy Woo 的说法，NVT 比率在价格修正期间特别有用，可用于确定修正是简单的盘整（并将继续其上升趋势），还是将加速进入真正的崩盘。如果 NVT 比率在正常范围内，价格回调意味着盘整，如果 NVT 比率高于正常范围（= 交易价值不足以证明市值价值），价格回调可能意味着全面爆发崩溃。

而且，从逻辑上讲，这种方法似乎是有道理的。在他去年在《福布斯》杂志上发表的一篇文章中，你肯定会看到一些例子，说明这个比率在不同类型的“泡沫”中表现得非常好。

情绪

与其说是一种估值模型，不如说它是一个指标，可以用来衡量公众对比特币的看法，从而预测比特币的近期表现。价格方向。简单的方法是某些谷歌搜索的结果，如“购买比特币”或“比特币死了”，如果情绪发生变化，这已经可以给你一点提示。在 2017 年的最后一次泡沫中，谷歌搜索量的增长与价格的上涨密切相关，即使谷歌搜索量随着价格下跌而下降。

除了 Google 搜索之外，还有人工智能算法可以在互联网和社交媒体上滚动搜索关键词，这些关键词可以预测公众情绪的发展，并能够预测价格的影响。

衡量受欢迎程度的一个问题是，价格和受欢迎程度之间存在一种非常自反的关系。事实上，技术图表分析的方式也部分基于解释当前市场参与者的情绪反映在价格发展模式中，情绪是相当可预测的情绪和反应，TA（技术分析）似乎经常起作用（通常足以使其相关）。 TA 也是自反的，因为价格变动的方式会影响投资者的情绪，进而影响他们在市场中的行为，进而影响价格变动的方式，并且在这个自反反馈循环中，它会继续下去。

这也适用于搜索引擎和（社交）媒体情绪的衡量方式：如果价格没有上涨，情绪就会变得迟钝，Google 搜索也不会上升。如果价格上涨，更多的人开始谈论它，更多的人开始搜索它，这导致更多的人开始FOMO并开始购买，这使得价格上涨更多，更多的人谈论，更多的人搜索，价格上升更多，等等。

当然，使用人工智能算法对更精确的数据进行更好的预测分析对于专家或有能力购买信誉良好的服务的人很有用。当然，越用越没效果。

恐惧指数：比特币恐惧指数 Fundstrat 的 Tom Lee 再次提出了另一个与情绪相关的指标：比特币恐惧指数（Bitcoin Misery Index，BMI）。这是一个反向指数，基于“血流成河”的原则，给出的买入信号最多是投资者/交易者“恐慌”。该指数计算盈利与交易的百分比作为一个因素，并将波动性作为一个因素。该指数从 0 跌至 100，跌破 27 将发出买入信号，因为投资者正处于亏损交易的高峰期（即恐慌高峰期）。

虽然该指标过去曾发出过一些非常好的信号，但不确定它是否可靠，因为市场条件确实发生了变化，进入市场的投资者类型（更复杂的投资者）也会发生变化。投资者，意味着不同的决策过程）；同样，像往常一样，这些指标没有考虑交易所黑客等未知因素。不建议将此指标作为单独的决策模型，而是将其作为在整个决策过程中关注的重点。

基于开采成本的计算与其他资产类似，资产的生产成本是影响其价格的因素，使其成为经济可行的产品。实物黄金矿工还需要至少获得他们出售的黄金的开采成本价格。这类似于比特币挖矿：这些矿工需要出售比特币以换取挖矿成本，最好是利润，以便能够继续运营。几种不同的方法尝试将比特币价格与挖矿成本结合起来：

挖矿成本乘数

净现值成本（挖矿成本与交易所购买成本）

比特币的最低价格是平均成本

总的来说，我需要首先指出，任何挖矿成本的计算都需要考虑许多任意假设，在我看来，这些方法的优势要小得多。影响挖矿成本的最重要因素是：电费、挖矿难度、挖矿硬件成本和挖矿运营的一般费用。

问题是全球的电费成本不同，所以很难计算出准确的金额，虽然我们可以假设大部分挖矿发生在中国，所以电费的成本更接近中国的比例，例如美国费率。

另一个问题是个体矿工和大型矿工在运营成本、规模优势和可用电价方面存在巨大差异。

因此，在全球范围内计算任何可靠的采矿成本数字以将其与比特币的价格挂钩似乎几乎没有用。但是，如果我们能够计算出一个可靠的数字，那么将比特币的价值与其价格挂钩可能会有一些价值。所以让我们假设我们确实有一个可靠的已知采矿成本（或至少是平均成本）。

乘数挖矿成本

首先让我们看看挖矿成本的乘数。这种方法允许我们根据采矿成本计算比特币的公允价值。它只是假设公允价值将是采矿成本的 3 倍，这是一个完全随机的乘数，但你可以认为这可以看作是比特币的最高合理价格应该是其生产成本，如果价格高得多因此，价格应该被认为是不合理的或过高的。

当然，估值不仅直接取决于挖矿成本，因为正如我们所见，网络价值和交易量在其估值中也起着重要作用。但在依赖挖矿成本的估值模型中，我们可以假设，当采用时，用户、价格和交易的数量和价值增加，所需的算力和挖矿成本也会增加比特币真的有价值吗，因此在这个意义上应该有一个足够的网络价值与采矿成本之间的相关性。比特币的另一个价值主张是其网络的安全性，当所需的算力增加时，它会增加，从而增加挖矿成本；从这个意义上说，挖矿成本似乎与网络安全成本有关。价值相关。

净现值

另一种基于开采成本的方法是净现值成本法。此计算考虑了采矿的总成本，包括硬件投资，以及所需的资金和工作成本。该方法计算了采矿投资和在交易所购买比特币的投资之间的盈亏平衡点。这应该起到平衡的作用，比特币的价格应该随着波动而波动，也就是说，如果价格高于当前的净成本，则意味着挖矿更有利可图，这意味着更多的人会投资挖矿，所以竞争（采矿）难度增加，将使当前的净成本接近市场价格。如果价格低于当前净成本，说明交易所买的比挖矿少，所以在交易所买比特币比投资挖矿更有吸引力，理论上最终增加了投资的投资需求在交易所挖矿（相对），所以价格回升到当前的净成本。

平均挖矿成本作为底价

另一个可能影响比特币价格的理论是所谓的、备受争议的平均挖矿成本，它是比特币价格的底部。这是目前（2018 年夏季）流行的理论，因为我们处于熊市中，目前我们看到市场在 6000 美元左右反弹至少 3 倍。考虑到当前 6 美元的 k 是挖矿的平均成本，矿工们不愿意出售他们的比特币，因为他们将出售运营亏损，因此他们更愿意持有，直到他们能够以更高的价格出售以获取利润。因为在正常情况下，矿工的比特币会源源不断地销售来支付他们的运营费用，任何时候当挖矿价格低于成本水平（假设当前在 6000 美元左右）时，矿工每次突然停止销售，都会降低供应的抛售压力立即阻止了价格下跌。非常合理的理论，有道理，但不幸的是没有足够的证据支持它。但无论如何，最好记住这种可能性，因为这样的因素肯定会对比特币的价格走势产生任何影响。

对数回归的比特币

对数回归是一种计算增长的公式，增长开始非常快，随着时间的推移会减慢。比特币早期的一些人制作了一个模型，该模型部分基于增长数据，与基于梅特卡夫定律（我们在本文前面讨论过）的价格估值模型相比，比特币的采用/增长基于用户增长（唯一地址），这通常是采用曲线，因为用户数量的增长百分比在初始采用率时趋于平缓。

货币数量论：MV=PT

一直有一种投机理论认为，人们试图将比特币的“公允价值”与著名的经济公式 MV=PT 联系起来。众所周知，他们总是试图将比特币与全球医药市场联系起来，以便为比特币创造价值。令人惊讶、奇迹般地，并且看似“巧合”，比特币的价值似乎与它的价格相差不远。但它真的是一个有意义的指标吗？让我们看看！

公式解释：

M = 货币供应量（通常为 M1，用于持有“接近现金”的短期/中期费用）

V = 货币流通速度（一个货币单位平均易手的次数）

P = 商品和服务的价格水平

T = 这些商品和服务的交易次数

这个等式的推理是，流通中的所有货币乘以它每单位易手的次数应该等于买卖的商品和服务的总量乘以价格水平；这是MV = PT，这是不可否认的事实。

那么，比特币如何适应这个等式？他们认为，与法定货币具有相同的基本价值，它是纳税所需的货币（因此赋予了它基本价值），比特币的基本价值是它总是有用的，可以用来购买毒品。 （后者不是那么真实，至少现在不是了，因为它是开放的，而且公共分类账使它成为一种用于非法活动的非常糟糕的货币，所以它越来越不习惯）那些认为支持这种计算方法的人说为了获得比特币的公允价值，我们需要找出毒品市场的假设情况，即世界上所有的毒品都只能用比特币买卖，比特币的所有其他用途都是非法的。在这种情况下，比特币的公允价值可以通过以下公式 MV = PT 求出：

先做很多假设

作为流通速度，他们假设它是 10，这对于货币流通速度来说显然是一个相当可靠的数字。然后，根据联合国报告估计的全球药品市场数据，在最新的案例中，使用了 4260 亿美元至 6520 亿美元。

然后我们用所谓的购买力平价来表示T，表示产品的BTC/USD汇率是如此紧密的纠缠在一起（例如：BTC/USD价格的变化是由BTC/USD价格的变化引起的）来决定）。也就是说，比特币可以完成的美元交易量可以代表T；以医药市场为例：T = 4266520 亿。这意味着我可以用 1 美元购买价值 1 美元的药物，但我也可以用 1 美元的比特币购买价值 1 美元的药物。在这种情况下，P 可以代表 1 美元的比特币价值。

此外，我们需要假设长期价值，因此我们还需要假设比特币的长期供应量（比特币将很快接近 2100 万，因此我们将其四舍五入为 2100 万）。假设速度为 10 MV = 2.1 亿。如果我们想知道 P（一美元在比特币中的价值），知道 MV = PT，计算为：P = T / MV = 4260 亿 / 2.1 亿 = 2028 美元或 P = 6520 亿 / < @2.1 亿 = 3104 美元。因为我们实际上并不知道药品市场的确切交易量，所以我们只能得到一个估计的上下限范围，即比特币的“公允价值”在这种方法下应该在 2,028 美元到 3,104 美元之间。这个价格实际上是去年的价格，但这当然只是间接证据。

结论

所以现在我们已经探索了各种比特币估值方法，其中一些似乎比其他的更有价值，我相信它们中的大多数至少对比特币价格和价值的最终定义和确立有一定的影响。就个人而言，我是梅特卡夫定律的忠实信徒，该定律指出网络具有一些可量化的内在价值。如何以最精确的方式计算比特币的潜在价值（及其网络）及其价格可能需要更多的研究，但目前这一定律已经导致了一些可以说是有用的预测指标和指标（及以下）价值和潜在价格方向。

至少，我们也可以反驳那些不相信比特币没有潜在价值的人的观点，因为显然我们有可以证明经济价值的指标。我们还需要改进，计算方法需要更成熟，随着时间的推移，一旦我们有了更多的数据，计算方法就会变得更容易（比特币作为一种新资产类别的短暂历史显然还没有提供足够的数据） .

然而，虽然最终我们可以提出任何合理的估值模型来准确量化比特币的真实和公允价值，但最终决定价格的是供求关系，而总供求关系决定了他们认为的所有市场参与者有多少比特币是值得的，所以最后我们可以在最近的价格图表中看到比特币的价值，这在任何理性估值模型（市场总是反应过度）的眼中是多么不合理。然而，解释比特币（大多数时候）不合理的价格和比特币真实价值的知识合理性相结合，也许都可以让我们在确定最可能（最近）的未来方向时进行更多的计算，我们可以希望的价格赚取风险和更有根据的投资决策。返回搜狐，查看更多